导语
2022年中国HDPE市场承压运行，高频扩能、原料高位、需求弱势。但进口缩量及HDPE转产带来结构性不均衡特性，HDPE价格先涨后跌。考虑到HDPE消费基数及需求韧性，预计供给变化（装置转产+进口到港）将成为HDPE价格变动的关键因素。
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价格先涨后跌 重心有所上移
2022年HDPE市场价格整体呈先涨后跌的趋势，价格波动区间较去年有所收窄，价格重心较去年均有所上移。以拉丝为例，截止12月底，低压拉丝价格波动区间在8300-10150元/吨，均价在9056元/吨，同比涨1.08%，最高价出现在3月中上旬，价格在10150元/吨，最低价出现在10月底，价格在8300元/吨，高低价波动幅度在1850元/吨。
价格上涨主要由于原油和乙烯上游原料价格拉涨，给予成本端支撑，加之宏观环境改善。然随着成本端影响力度减弱，且部分下游行业需求偏弱的影响，使得市场价格震荡下跌。
产能逐年增加 但增速有所放缓
2018-2022年HDPE产能持续增长，尤其2020年以后产能扩能进入高速持续增长期，主要受快递包装、城市基建化发展、多胎政策放开等快速发展，带动了HDPE膜料、管材、中空等塑料品种的需求增长。2022年HDPE产能170万吨至1646万吨，较2021年增幅11.52%。
产量逐渐增加 产能利用率却连续下降
2018-2022年中国LLDPE产量增加明显。据统计，2022年中国HDPE产量为1091.51万吨，较2021年同期水平小幅增加6.94%。据测算，2022年中国HDPE产能利用率在66%，较2021年下滑3个百分点。年内上游原油价格持续高位运行，油制HDPE生产企业考虑到自身盈亏水平，部分生产线采取降负运行操作，年内石化装置检修量同比增加明显，同时下游需求增速相对缓慢，所以中国HDPE产量同比增加，但产能利用率同比下滑。
内盘价格低位 进口逐年减量
2018-2020年中HDPE市场进口量逐年递增，进口总量从672.91万吨/年上升到909.78万吨/年，但2021-2022年进口量持续缩量，2022年HDPE进口593.42万吨，下降10.51%，低点出现在2月，高点出现在3月。低点出现的原因主要有以下两点：一是中国市场价格低位下，进口料持续倒挂，外盘前期1-2月装船货源供应整体偏紧；二是部分地区物流因素原料运输受影响，运力下降，港口操作有一定延迟。高点主要是进口商多避开春节期间到港，部分进口货源推迟到3月通关。
成本震荡走高 但对价格托动有限
HDPE成本模型显示，油制、煤制、甲醇制成本均呈震荡走高趋势，其中油制成本大涨后略有回落，煤制成本三季度涨幅大于上半年，甲醇制成本涨幅略不及油制和煤制。2022年油制、煤制、甲醇制工艺成本分别在10439元/吨、9802元/吨，9212元/吨，较2021年同比下跌22.38%、9.07%、1.79%。其中12月份成本均呈不同程度降低，较11月份分别环比下降9.84%、6.84%、9.44%。
利润持续下探 亏损运行
因成本端涨幅大于价格端，导致2022年企业HDPE生产利润均成明显下跌。HDPE利润模型显示，2022年底油制、煤制、甲醇制三种工艺利润分别录得-1798元/吨、-2605元/吨、-280元/吨，较去年末分别跌1417元/吨、2270元/吨、535元/吨。以主流工艺看，油制最高利润为出现在1月份，最高录的-591元/吨；最低值出现在5月底，最低录得-3433元/吨，为五年最低值。
新增订单不足 消费缩量
据统计，中国HDPE表观消费量近五年复合增长率为6.30%，2022年表观消费量1652.46万吨，同比下降0.22%，2022年HDPE产品因前期订单加工推迟及新增订单不足影响，表观消费量继续减量，但降幅收敛。对比过去五年数据来看，2022年除4-7月表现略差外，其他时间段，HDPE月度消费量高于前五年同期均值水平，但多数时间段低于前五年最高值，因此，2022年中国HDPE消费需求仍处于偏弱水平，需求回暖尚需新的动能。
外盘价高驱动 出口窗口打开
中国HDPE出口2018-2020年来一直保持在12万-17万吨，未有显著变化，但2021-2022年出口增量明显， 2022年出口量在32.48万吨，同比增长17.15%。2022年6月出口超近五年高点，出现明显增长，主要原因在于以下上半年全球各大区价差依然较大，且海运费逐步回落，出口套利窗口持续打开，刺激出口需求增加，部分国产货源出口至南美、东南亚市场等地，中国HDPE生产厂家和中国贸易商积极开展出口业务，HDPE出口量增量明显。
年HDPE承压运行 供给结构性变化成影响价格的主要驱动因素
据统计2023年HDPE新增产能在220万吨，叠加2022年新增的170万吨产能释放，预计2023年HDPE国产量同比增加21.38%，高于PE整体水平；需求端预计有所修复和改善，但受投产节奏及装置不同类别产品转产影响，年内阶段性供需错配矛盾难以避免，买方采购节奏对价格也有一定的抑制。考虑到成本端或将从2022年高位逐渐回归，HDPE多空博弈局势显著，因此，HDPE年内投产及转产情况、进口货源到港情况及内外盘价差将是影响市场的关键因素。
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